摘要
2025/26 年度，全球棉花产业沿着三条主线运行，即产量再创高位、消费温和承压、贸易格局重构。据 USDA 与中国棉花协会《2025 中国棉花产业发展白皮书》数据，本年度全球棉花进口总量预计约 956 万吨，略高于近五年均值。出口端由巴西、美国主导，巴西以约 316 万吨、近 33% 的份额连续第三年居全球最大出口国。进口端的位次发生了变化，越南首次超越孟加拉国，成为全球第一大棉花进口国。
全球贸易活跃，中国进口却大幅收缩。受中美关税冲突、配额总量管控以及内外价差未能有效传导等因素约束，2025 年中国棉花进口（海关口径）全年仅 106.6 万吨，同比骤降 59.1%，美棉占比跌至 11% 的历史低位。本文依据白皮书国际章节的公开数据，分析这一轮全球棉花与纺织供应链的结构变化及其对中国的影响。
数据来源：中国棉花协会《2025 中国棉花产业发展白皮书》、USDA、中国海关总署、中国纺织品进出口商会、ABRAPA、ABARES。本文为基于公开数据的二次分析，所有数据均注明出处。
一、全球贸易格局：规模扩张与库存高企并存
2025/26 年度全球棉花贸易规模继续扩大，主要进口国的需求增长支撑了贸易。供给的扩张更快，全球棉花产量连续高于纺织实际用量，期末库存随之进一步累积。
| 指标（2025/26 年度，USDA 预测） | 数值 | 同比 |
|---|---|---|
| 全球进口总量 | ~956 万吨 | 略高于五年均值 |
| 全球期末库存 | 1663.2 万吨 | +3.6% |
| 中国期末库存（全球最大持有国） | 791.7 万吨 | +4.4%（占全球 47.6%） |
| 印度期末库存 | 224.6 万吨 | +12%（占全球 13.5%） |
| 美国期末库存 | 95.8 万吨 | +10% |
| 巴西期末库存 | 109.4 万吨 | +47% |
库存高度集中于中国，美国、巴西又因创纪录产量出现库存跳增，全球棉价在中长期会受到供给宽松的压制。按理说，库存消费比的边际变化应当对棉价有所支撑。白皮书指出，美国挑起的「对等关税」打乱了全球贸易节奏，加剧了经济不确定性，供需基本面对价格的指引一度失灵。
二、出口端：巴西份额继续扩大，美棉份额收缩
全球棉花出口市场的集中度进一步提高。巴西与美国合计居主导地位，澳大利亚、印度和西非法郎区国家处在第二梯队。
巴西依托创纪录产量取得的领先地位继续巩固。据巴西棉花种植者协会（ABRAPA）数据，2025/26 年度巴西棉花种植面积 3075 万亩（同比 -5%），产量约 383 万吨（同比 -10%），单产回落至 124.55 公斤/亩。面积与产量虽然双降，凭借前期高产的结转，全年出口预计仍达 316 万吨、同比增长约 11%，全球出口份额由上年的 28% 提升至约 32%。巴西棉出口高度依赖亚洲市场（占比 98.5% 以上），中国、孟加拉国、土耳其是前三大目的地。
美国 2025/26 年度棉花出口预计 261.3 万吨，仅微增约 2.5%。结构上的疲弱更明显，截至 3 月 19 日的累计销售量同比下降 7.8%，全球贸易份额预计降至 28%，明显低于 2020/21—2022/23 年度 33% 的均值。纺织需求走弱和关税政策的扰动，正在持续削弱美棉的传统竞争力。
澳大利亚受旱情与灌溉用水短缺影响，种植面积 609 万亩（-22%），产量约 94.3 万吨（-23%），但仍靠高产年度的库存结转维持供应地位。澳棉的核心市场在亚洲，中国（29%）、印度（20%）、越南（17%）合计占近 67%。
三、进口端：越南登顶，中国逆势收缩
进口端最大的变化是越南与孟加拉国互换了位次。越南首次成为全球第一大棉花进口国。 越南国内棉花供应完全依赖进口，纺纱企业数量从 2013 年的约 96 家增至目前约 800 家。2024/25 年度越南进口量约 173.7 万吨（同比 +21%），其中美棉占 47%（72.3 万吨，同比 +130%），巴西棉约 19%，澳棉约 10%。受中美关税冲突与越美贸易协定影响，大量欧美中高支、高附加值棉制品订单持续转往越南，2026 年 3 月越南纺织品服装出口额同比增长 15.3%，进一步带动棉花进口。越南已是美棉出口的第一大目的地。
孟加拉国退居第二，2024/25 年度进口约 175 万吨。孟加拉国的进口来源以非洲（41%）和巴西（25%）为主，美棉仅占 7%。作为全球最大的棉制品出口国之一，孟加拉国在 2029 年前享有欧盟市场免税准入，需求基本稳定。
| 主要进口国（2025/26 预测口径） | 进口量 | 备注 |
|---|---|---|
| 越南 | ~136.8 万吨（USDA 3 月口径） | 新晋全球第一；本国口径更高 |
| 孟加拉国 | ~172 万吨 | 与上年基本持平 |
| 巴基斯坦 | 119.7 万吨 | 同比减少约 13 万吨 |
| 中国 | 121.9 万吨（USDA 口径） | 海关口径为 106.6 万吨 |
口径说明：USDA 平衡表与中国海关进口统计存在年度划分与统计范围差异，本文涉及中国进口的具体结构分析以海关总署口径为准。
四、美国棉花贸易新政：关税折扣、税收抵免与加征关税
面对份额下滑，美国在 2025/26 年度密集出台了一批棉花贸易相关政策，想用政策手段弥补市场份额的流失。
- 关税折扣政策：美棉含量（按价值计）不低于 20% 的商品可享受关税折扣，降低使用美棉企业的税负；
- 《2025 购买美棉法案》：覆盖服装、家用纺织品等品类，不受产品制造地限制，只要含美国超长绒棉或陆地棉即可纳入，按「美棉三年均价 × 价格因素 × 地区因素」给予税收抵免；
- 对主要服装出口国加税：对中国、孟加拉国、越南等上调关税，平均增幅约 20 个百分点。
这几项政策一面给补贴，一面加关税，用财政手段和关税壁垒为美棉锁定下游需求。从越南、孟加拉国的进口来源结构看，市场并没有按政策的意图走，巴西棉凭借价格和供应的稳定继续挤占美棉的份额。
五、中国棉花进口：同比骤降 59% 的结构性成因
2025 年中国棉花进口（海关口径）全年累计 106.6 万吨，同比下降 59.1%，走势呈 V 型，上半年持续走低，下半年逐月回升。6 月降至年内低点，12 月随滑准税配额增发与中美关税缓冲期延长回升至 17.7 万吨，为年内最高。
| 维度 | 2025 年累计 | 同比 |
|---|---|---|
| 进口总量 | 106.6 万吨 | -59.1% |
| 一般贸易 | 26.9 万吨 | -79.4% |
| 进料加工 | 14.6 万吨 | +27.6% |
| 保税监管场所进出境货物 | 36.6 万吨 | -43.9% |
| 海关特殊监管区域物流货物 | 28.5 万吨 | -46.8% |
来源国结构彻底重排，巴西棉占比 44%，连续第二年成为中国第一大进口来源国；澳棉占 31% 居次；美棉份额仅 11%。 进口骤降由以下三方面因素叠加造成。
- 中美关税与税率波动：2025 年 3 月美国将对华加征关税升至 125%，中国对等反制后美棉进口关税最终提高到 11%、高出其他来源国 10 个百分点，直接击穿美棉在华价格竞争力，全年自美进口同比下降 86.8%。
- 国内供应宽松 + 配额管控：2024/25 年度国内棉花产量达 666.4 万吨（同比 +13.4%）创近年高位，而纺服出口承压使消费降至 780 万吨（-1.3%）；关税配额总量维持 89.4 万吨低位，叠加 8 月新增 20 万吨加工贸易滑准税配额，从总量上约束了进口规模。
- 内外价差未能传导：2025 年国际棉价整体低于国内，全年平均价差 -1264 元/吨且较上年扩大，但在高关税与配额管控下，外棉价格优势未能有效转化为进口增量，国内外市场运行节奏明显分化。
六、纺织服装出口与棉纺织企业
棉花贸易终究由纺织服装需求派生而来。据中国纺织品进出口商会数据，2025 年中国纺织服装出口同比下降，但好于预期。「十四五」期间中国累计出口纺织品服装 1.52 万亿美元，较「十三五」增长 12.7%，国际市场份额保持稳定。
全年各市场的表现分化明显。
| 市场 | 2025 出口额 | 同比 |
|---|---|---|
| 欧盟 | 407.6 亿美元 | +1.8% |
| 日本 | 159 亿美元 | +1.2% |
| 美国 | 449.3 亿美元 | -11.8% |
| 东盟 | 499.1 亿美元 | -6.1% |
| 「一带一路」共建国家 | 1673.9 亿美元 | -0.9%（占比升至 57%） |
美国关税政策是 2025 年纺服出口的主导变量。上半年「抢出口」带动增长，下半年在高关税与高基数的双重挤压下迅速回落，对美针梭织服装出口量价齐跌。市场多元化的效果也在显现，「一带一路」市场占比升至 57%，对巴西、尼日利亚、巴基斯坦等新兴市场的出口逆势实现两位数增长。一边下滑、一边增长的格局，说明中国棉纺产业链有相当的承压能力。
棉纺织环节承受的压力最直接。2025 年规模以上棉纺织企业营收利润率降至 2.30%，亏损面扩大至 23.3%，两项指标均为 2011 年规上工业企业认定标准调整以来的极值。行业洗牌在加快，利润进一步向在政策、产品和核心竞争力上占优的头部企业集中。
七、展望与启示
- 供给宽松将主导中期棉价。 全球产量连续高于用量、库存高企，叠加巴西出口能力的结构性扩张，棉价上行空间受限；关税与地缘扰动则放大短期波动。
- 巴西棉替代美棉是中国进口的长期趋势。 在关税壁垒未实质性缓解前，巴西、澳大利亚将继续占据中国进口的主导份额，美棉回归取决于中美经贸磋商进展。
- 越南的崛起改变了亚洲纺织业的地理分布。 订单与产能向越南转移，越南接下了大量美棉，区域棉花贸易流向也随之改变。这对中国纺织中间品（纱线、面料）出口既有竞争也有机会（2025 年中国对东盟纱线面料出口逆势 +0.7%）。
- 对中国的政策含义。 在保供给、稳价格、促消费之间，配额节奏与滑准税安排能否做得更精细，是平衡国内棉农利益与下游纺织企业原料成本的关键。
本文为「国际贸易观察」行业分析栏目原创，基于中国棉花协会《2025 中国棉花产业发展白皮书》国际章节及 USDA、海关总署等公开数据二次整理与分析，数据版权归原机构所有。
